银行股成举牌焦点，平安系频繁出手

银行股是本轮举牌的焦点，其中平安人寿及其关联资管公司是此次举牌的主力，合计触发 7 次举牌。

具体来看，平安系对招商银行 H 股年内三度举牌，使其持股比例从 5% 升至 15%，累计增持 4.61 亿股，耗资超 215 亿港元；对农业银行 H 股、邮储银行 H 股各进行两次举牌。平安系通过 “阶梯式增持” 策略，将银行 H 股作为核心配置资产，截至一季度末，其港股银行持仓市值占险资港股总持仓的 40% 以上。

招商证券研报认为，险资频繁买入国有大行 H 股，是保险公司基于股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素进行的决策。这一行为既体现了险资在当前市场环境下的理性选择，也反映了国有大行在金融市场中的独特投资价值。

南开大学金融学教授田利辉分析称，险资举牌银行股还受优化财务报表和政策导向等因素推动。通过举牌并派驻董事，险企可按权益法核算投资收益，有效规避二级市场波动对财务报表的冲击。

险资举牌超越财务投资，战略协同价值凸显

另外，部分举牌行为已超越财务投资范畴。新华保险举牌杭州银行后，明确提出通过股权纽带深化银保合作；中邮保险举牌东航物流，旨在打通物流与保险产业链。这种 “险资 + 低估值国企” 模式，既助力国企改革，又能为险资创造战略协同价值。

数据上看，截至 2025 年一季度，国内保险资金中股票和基金占比达到 13.3%，创历史新高。

有接近险资人士透露，保险公司本身非常渴望多买股票，“当前债券、非标等收益率都在快速下降，只能靠博股票收益来尝试覆盖利差损，偿付能力的监管松绑使得保险公司能够主动提升权益比例。”

该人士还提到，新华保险加仓的步伐最为坚定。2024 年其权益类资产占比已接近 20%，今年上半年这一比例进一步提升 2 个百分点；而中国太平的权益类资产占比位居第二，2024 年为 13.9%，并计划在未来三年内将占比提升 5 个百分点。

监管鼓励长期股权投资，助力资本市场发展

监管层面也在鼓励保险资金进行长期股权投资。

7 月 11 日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，以强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性，助力资本市场健康发展。该通知首度引入五年周期指标，将险资净资产收益率和资本保值增值率的考核方式调整为 “当年度指标 + 三年周期指标 + 五年周期指标”，权重分别设定为 30%、50%、20%。

总体而言，当前险资举牌呈现出与以往不同的特征，正朝着更加理性、注重长期价值与战略协同的方向发展，这不仅对保险行业自身的资产配置和稳健运营意义重大，也将为资本市场注入长期稳定的资金，助力资本市场的健康发展 。