上半年分红险业绩 "亮眼"，头部险企占比突破临界点

从已披露的中报数据来看，2025 年上半年分红险在寿险业务中的权重显著提升，成为驱动新业务增长的核心动力。分主体来看，不同险企的分红险转型进度呈现差异化特征，但整体均向高占比方向突破：

太平人寿转型最为彻底，上半年分红险在长险首年期缴保费中占比达 87.1%，全渠道新单长险中分红险占比更高达 91.3%，其中个险渠道占比 97.5%、银保渠道占比 85.8%，同时分红险新业务价值同比增长 22.8%，展现出规模与价值的双重提升。

太保寿险分红险增长迅猛，上半年新保期缴规模保费 101.28 亿元，同比激增近 14 倍，新保期缴中分红险占比提升至 42.5%，代理人渠道占比更是突破 50%，达 51%，提前完成渠道转型关键目标。

平安人寿以规模取胜，上半年分红险保费约 500 亿元，同比增长 41%，在上市寿险公司中规模最大，个险新单中分红险占比提升至四成左右，成为个险渠道重要增长极。

新华保险加速追赶，4-7 月个险渠道分红险期交占比超 70%、银保渠道超 30%，上半年分红险保费达 183 亿元，通过专项机制推动转型落地。

从行业整体来看，分红险已从 "补充产品" 升级为 "主力产品"。除中国人寿未披露具体数据外，人保寿险、阳光人寿上半年分红险保费分别达 114 亿元、67 亿元，头部险企分红险合计规模突破千亿元，同比增速普遍超过 40%，成为寿险市场少有的高增长领域。

利率下调下的 "攻守之道"：险企多维举措应对挑战

下半年占比有望再提升，估值体系迎重构机遇

对于下半年分红险走势，上市险企与行业专家普遍持乐观预期。新华保险管理层明确表示，将分红险作为主流产品，预计占比逐步提高；太保寿险预计下半年转型进度加快，全年分红险占比进一步提升；平安人寿则计划推动财富养老类产品全面转向分红型，保障类产品也将丰富分红型供给。

从行业价值来看，分红险转型正推动寿险公司商业模式发生质变。中信证券非银团队分析认为，分红险降低了盈利对投资收益率的敏感性，寿险公司估值体系有望从传统 PB（市净率）向 PEV（内含价值倍数）切换，长期看将提升行业估值中枢。北京工商大学中国保险研究院副秘书长宋占军也指出，分红险的普及既能为消费者提供更适配的长期财务规划工具，也能帮助险企实现保费与价值的均衡增长。

不过，转型过程中仍需警惕挑战。周瑾提醒，险企需调整销售策略，从 "高保证收益" 宣传转向突出长期投资能力与风险保障属性，同时在资金运用端强化穿越周期的配置能力，通过差异化投资构建分红优势。未来，分红险的竞争或将从 "产品利率" 转向 "投资能力 + 服务体验"，这也将成为险企转型成功的关键所在。